

4月10号,香港金管局在中环办公室发了两张稳定币牌照。
一张给了汇丰,一张给了渣打牵头的碇点金融。这是全球第一批银行级稳定币牌照,明面上看,这无非是代表了香港进入合规稳定币时代,但如果我们细细研读这两家发钞行的稳定币部署计划,会看到这样一句话:
“两家机构计划在业务稳步开展后,考虑引入其他币种。”
目前肯定是发行港元稳定币,未来的其他币种是什么,从香港的核心战略定位、监管政策的明确导向以及持牌机构的业务布局上看,答案也显而易见,只能是离岸人民币(CNH) 的稳定币。
而这说明什么,说明这是1983年10月17日港元正式锚定美元以来,43年里,这个坚不可摧的货币体系,第一次出现了真正意义上的松动。
当然配资门户论坛,香港此次的突破,更多不在于短期内挑战美元,而在于率先为非美元稳定币探索出一条更具制度化、可验证和可落地的发展路径。

联汇不是经济选择,是历史的妥协
很多人不知道,港元不是天生就锚美元的。
1935年到1972年,港元锚了37年英镑。那时候香港是英国的殖民地,货币跟着宗主国走天经地义。1972年布雷顿森林体系崩溃,英镑贬值,港元才第一次转锚美元。
但真正的联系汇率制度,诞生于一场恐慌。
1983年,中英关于香港前途的谈判陷入僵局,市场信心崩溃,港元兑美元从5.9一路暴跌到9.6,超市里的大米和食用油被抢购一空,市民拿着成捆的港元去银行换美元。
当时的香港财政司彭励治在回忆录里写:“那是我一生中最黑暗的日子,我们差点失去了整个金融体系。”
为了挽救崩溃的信心,香港政府在1983年10月17日凌晨宣布:港元与美元以7.8:1的固定汇率挂钩,发钞行每发行7.8港元,必须向金管局缴纳1美元的储备。
这就是联系汇率制度的由来。它本质上不是一个最优的经济选择,而是一个政治选择,香港用放弃独立货币政策的部分权力,换来了金融稳定。
此后43年,在这个制度下,港元牢牢锁在了美元身上。美联储加息,香港也跟着加;美联储降息,香港也必须跟着降。
2022年美联储的加息周期下,一口气加了525个基点,香港基准利率同步升到5.75%,直接把香港楼市砸出了25%的跌幅。
但没人能说这个制度错了。正是因为有了7.8这个铁底,香港才成了全球资本进入中国的安全岛,才成了排名前三的国际金融中心。
43年来,无数人唱衰联汇,无数人预测港元脱钩美元,但每一次,金管局都用手里的4000多亿美元外汇储备,把所有空头打得鼻青脸肿。
直到这次稳定币的出现。

看似加固联汇,实则打开缺口
从目前官方的表示来看,稳定币仅仅是港元的数字化延伸,是支付工具的创新,不会影响联系汇率制度。
短期之内,联汇确实纹丝不动。港元稳定币1比1锚定港元,按照100%足额储备,全系统港元总量不变,对金管局的美元储备没有任何影响。甚至,稳定币还会吸引全球Web3资金流入香港,增厚外汇储备,反而加固了联汇。
但不要忘了那句轻描淡写的“两家持牌机构计划在业务稳步开展后,考虑引入其他币种。”
所有人都知道,这个其他币种,大概率是离岸人民币(CNH)。这不是什么阴谋,这是写在香港金融发展战略里的阳谋。
从2024年开始,香港便从最高层面开始推动离岸人民币的国际化,巩固香港全球离岸人民币中心地位。
而市场的普遍预期是:2027年,第一批CNH稳定币就会在香港落地。这个时间点不是拍脑袋想出来的。
港元稳定币2026年下半年上线,需要至少一年时间跑通技术、风控和监管,而2027年是一带一路倡议提出的14周年,也是中国与东盟自贸区3.0版全面生效的时间点,跨境贸易结算对人民币稳定币的需求会爆发式增长。
更重要的是,这是一条完美的曲线出海路线。

原来人民币国际化最大的痛点是什么?是资本账户没有完全开放,是SWIFT系统被美元垄断。你拿着人民币,在全球很多地方花不出去,你想把人民币转到国外,要经过本地银行、中转行、清算行、对手方银行层层审批。

而有了稳定币,结算就变得十分简单:钱包A→链上结算→钱包B,中间不再需要多层银行中转。
内地的企业和个人,可以把人民币换成港元,再把港元换成港元稳定币,然后用稳定币在全球任何一个有区块链的地方进行支付、结算、投资。整个过程,秒级到账,成本也大大降低,而且完全绕开了SWIFT。
如果未来CNH稳定币落地后,连换港元这一步都省了,人民币可以直接变成链上的数字资产,畅通无阻地流向全球。
这或许才是港元稳定币真正的战略意义,它不是为了取代USDT,也不是为了炒币,它是在为人民币数字化出海铺路。它披着港元的外衣,继承着美元的信用,却在悄悄输送着人民币的血液。

此消彼长下,人民币的分量越来越重
当然,或许会有人说,联汇制度不会变,7.8的汇率永远不会破,所以港元永远是美元的代币。这句话放在过去43年是对的,但放在未来,就错了。
联汇制度的本质,是港元的信用100%来自美元。你手里的每一张港元纸币,背后都是金管局仓库里的美元。所以港元的涨跌,完全跟着美元走,港元资产的定价,完全跟着美联储的货币政策走。
但稳定币的落地,开始给港元注入了第二个信用来源:人民币。
如果未来全球有1万亿美元的港元稳定币和CNH稳定币在流通,被用来做贸易结算、用来交易全球的代币化资产,那么,这些稳定币的信用,一部分会来自港元锚定的美元,但更大的一部分,将来自中国的经济实力,来自中国的贸易规模,来自中国14亿人的消费市场。
到那个时候,港元就不再是单纯的美元代币。它更像是一个转换器,一头连着美元,一头连着人民币。它的信用基础,也将会从单一的美元,变成美元和人民币的双重背书。
不过,港元不会突然脱钩美元,变成自由浮动的货币,那是灾难,香港承受不起,也不会允许。
趋势是美元对港元的控制力,一点点被人民币稀释,是港元资产的定价权,一点点从美联储流向中国央行。这个过程会很慢,可能需要5年,10年,甚至20年。但它一旦开始,就不会停止。
因为货币的战争、金融的战争,从来都是无硝烟的。你不会看到金管局的激进动作和喊话,你只会看到,越来越多贸易开始用港元稳定币结算,越来越多的资产用人民币定价。

港元资产的逻辑,彻底变了
最后,也是大家最关心的问题:这对港元资产意味着什么?
过去43年,投资港元资产,本质上就是投资美元资产。你买港股,买香港楼市,其实就是在赌美联储的货币政策。
美联储放水,港股涨,楼市涨📈;
美联储收水,港股跌,楼市跌📉。
但未来,这个逻辑会彻底改变。
第一,港元资产不再是美元资产的影子,它会有自己的独立定价权。以后港股的涨跌,不仅要看美联储的脸色,还要看中国央行的脸色,还要看中国经济的基本面。那些和中国经济深度绑定的资产,比如互联网、消费、新能源,会走出独立于美股的行情。
第二,香港楼市的底部,可能比大家想象的来得更早。过去几年香港楼市下跌,核心原因是美联储加息导致的高利率。但未来,随着人民币资金通过稳定币渠道流入香港,香港的流动性会逐渐宽松,利率会慢慢下降,楼市会迎来估值修复。
第三,香港的金融中心地位,会迎来一次重生。过去香港是国际资本进入中国内地市场的首选门户,未来它会变成中国资本走向全球的门户。全球的资本会来香港,去投资中国资产。
当然,这个过程不会一帆风顺。会有波动,会有反复,会有做空势力的反扑。但大的趋势已经确定了。
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