在机场候机大厅，旅客张女士掏出手机，扫码支付十多元配资炒股资讯，在"乐摩吧"按摩椅上享受 15 分钟的肩颈按摩。这样的场景正发生在全国数千个商业综合体、影院、交通枢纽中。
11 月 25 日，这家以共享按摩椅起家的福建企业——乐摩科技在港交所正式招股。根据公告，公司拟全球发售 555.56 万股股份，其中香港发售股份 55.56 万股，国际发售股份 500 万股。招股日期为 11 月 25 日至 11 月 28 日，最高发售价 40 港元。
从 2016 年押注共享经济风口，到 2024 年营收近 8 亿元、市场份额连续三年蝉联行业第一，乐摩科技的崛起之路折射出中国共享经济从野蛮生长到精细化运营的转型缩影。
创始人 20 年经验铸就行业龙头
翻开乐摩科技的招股书，创始人团队的履历格外亮眼。
2016 年，中国共享经济开始爆发，当共享单车、共享充电宝等赛道掀起资本狂潮时，乐摩科技创始人谢忠惠选择了一条看似"传统"的路径——在商场、影院、机场等人口密集场所投放共享按摩椅。
谢忠惠敏锐的商业嗅觉，与他长达 20 年的创业经验密不可分。2001 年 11 月到 2008 年 9 月，谢忠惠担任真彩文具股份有限公司销售总监及副总经理，负责销售相关工作。真彩文具主要从事办公用品生产。2011 年 5 月到 2016 年 1 月，担任上海福健实业发展有限公司创始人兼董事长，涉足按摩设备的制造和销售。
2017 年，乐摩科技迎来另一位重要人物韩道虎，这年 5 月，韩道虎成为公司主要股东，并于 2024 年 8 月开始担任公司董事长兼非执行董事。2016 年 12 月至 2018 年 5 月，韩道虎担任安徽乐金健康科技股份公司董事，该公司为深交所上市公司（股票代码 300247.SZ），主营远红外桑拿房运营。此外，韩道虎还于 2022 年 12 月起担任上海贝氪若宝健康科技有限公司董事长，负责其战略、重大决策及运营，这家公司主要从事智能健康硬件（包括办公椅、深度睡眠床垫）研发和制造。
53 万台设备如何撑起 8 亿元营收
2016 年，乐摩科技推出"乐摩吧"品牌，开始在商业综合体、影院、机场、高铁站等消费场景为消费者提供机器按摩服务。最新数据显示，公司已在 4.8 万个网点投放超过 53.3 万台机器按摩设备，覆盖全国 300 多个城市。累计可识别消费者总数超过 1.74 亿，注册会员人数超过 4000 万名。2022 年至 2024 年，按交易额计，公司连续三年位居中国机器按摩服务市场第一，2024 年市场份额高达 42.9%。按收入计，2024 年更占据超 50% 的市场份额，成为不折不扣的行业龙头。
在共享经济领域，"规模"与"利润"的平衡始终是难题。乐摩科技如何实现营收翻倍增长？答案藏在商业模式的创新中。乐摩科技采取"直营 + 合伙人"双模式。
直营模式下，公司内部团队负责服务网点的运营。通过精准选址和标准化运营，自营网点贡献了稳定现金流和品牌影响力。公司约 70.4% 的服务网点以直营模式经营，直营模式获得的收入占比超过 83%。
还有约 14% 的收入来自合伙人模式。在该模式下，城市合伙人负责服务网点运营及按摩设备的维护和清洁，有效解决了下沉市场扩张的资金与效率问题：合伙人负责场地拓展和运营，乐摩科技提供技术支持、系统运维和品牌赋能，双方按约定比例分成。这种轻资产模式让公司得以快速打开市场。
财务数据印证了双模式的成功。招股书显示，2022 年到 2025 年 8 月 31 日，公司每笔消费订单的平均按摩费从 12.28 元逐渐上涨，2024 年末最高达到 14.69 元，最新数据显示的单笔消费额为 14.41 元。
2024 年，乐摩科技全年交易总额达 11.62 亿元，较 2022 年的 5.56 亿元增长了约一倍。此外，从营收数据来看，2022 年至 2024 年，乐摩科技营收从 3.3 亿元跃升至 7.98 亿元。
高增长背后如何直面用户体验挑战
尽管业绩亮眼，乐摩科技同样面临共享经济的共性问题。打开"乐摩吧"小程序，记者发现已有 59 位微信好友使用过该服务。不过值得注意的是，"乐摩吧"小程序评分仅为 2.4 分（满分 5 分）。用户评论中，有"按摩完后身心愉悦"等认可，也有" 15 分钟的按摩，8 分钟就结束了""椅子问题不能退款""座椅脏"等吐槽，这也折射出共享设备高频使用下的运维痛点。
乐摩科技在招股书中坦言，维护、推广及提升"乐摩吧"品牌，对公司的业务至关重要，这在很大程度上依赖于市场认可和品牌声誉。而品牌实力在很大程度上取决于始终如一地提供高质量、精心设计、可靠及创新的机器按摩服务的能力，但公司并不能保证一定能实现。任何关于公司的服务、管理、员工或业务合作伙伴的消费者投诉或负面宣传，均可能损害公司的品牌形象。消费者体验、产品质量、服务可靠性或数据隐私相关的问题，也可能使公众对公司的看法产生不利影响。此外，安全及卫生是消费者最关心的问题。任何有关不卫生的状况、设备功能异常或维护不足的报告或指控，均可能导致消费者不愿使用公司的服务。
通过港交所聆讯后，乐摩科技的资本征程正式开启。根据公告，募资计划中，资金将重点投向三大方向：第一是扩大服务网点的覆盖范围及渗透率，计划扩展亚洲海外市场，包括泰国等东南亚市场。第二是技术迭代升级，第三是品牌建设。
其中，技术升级被视为破局关键。公司计划升级按摩设备及引入更多定制化功能，以此推动数字化机器按摩技术及系统化解决方案应用的研发。公司相信，在这些研发方面的投资，将有效促进业务增长，显著提升服务质量和运营效率，最终提升消费者的满意度和忠诚度。
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